前瞻：受季节性扰动、国际大宗商品价格波动，7月通胀水平或边际放缓

　　国家统计局将于8月9日上午9时30分公布7月物价数据。

　　机构认为，7月通胀或边际放缓，全国居民消费价格（CPI）、全国工业生产者出厂价格（PPI）同比或有所回落。

季节性扰动显著，7月CPI同比增速或放缓

　　据国家统计局，6月份，CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%。

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　　机构认为，7月CPI同比增速或放缓。中金宏观、招商宏观、浙商证券宏观研究团队、民生银行首经团队、华创证券的预测值分别为0.7%左右、0.8%附近、0.8%、0.7%、0.7%左右。

　　食品价格方面，7月猪肉价格降幅有所收窄，蔬菜、水果价格走低。招商宏观认为，全国蔬菜、水果迎来夏季集中上市周期，叠加暑期前期食品消费需求平淡，鲜菜、鲜果价格同、环比继续走低。但7月以来，受前期低价压制、市场标猪大猪存量偏紧、二次育肥入场带动，生猪价格中枢整体上行，带动同比降幅显著收窄，预计其对CPI拖累会降至0.25个百分点左右。

　　能源价格涨幅有所收窄。“受月初国内成品油价格大幅下调、月中回调幅度有限影响，7月国内成品油均价同比涨幅由12.8%收窄至6.2%。”中金宏观指出。

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　　此外，暑期消费效应显现，相关服务行业景气度上行、价格上涨，7月核心CPI或温和上涨。

浙商证券宏观研究团队认为，总体看，7月季节性扰动较往月更为显著，CPI总体弱于历史同期，基数压力下同比涨幅放缓。

季节因素叠加国际大宗商品价格短期波动，7月PPI同比涨幅或回落

　　据国家统计局，6月份，PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%。

　　机构认为，7月PPI同比涨幅或回落。中金宏观、招商宏观、浙商证券宏观研究团队、民生银行首经团队、华创证券的预测值分别为3.9%左右、3.8%左右、3.8%、3.8%、3.7%左右。

　　7月PMI主要原材料购进价格指数、出厂价格指数分别录得53.2%、47.8%，分别较上月回落1.0个百分点、0.4个百分点，中金宏观指出，对应隐含的PPI环比或在-0.4%左右。

　　中金宏观认为，7月，布伦特原油期货价格呈“前低后高”走势，月初受地缘风险溢价回落影响而下降，月中以后随着中东局势升温反弹，7月国际原油均价环比小幅回落，同比涨幅大体稳定在21.0%左右。国内动力煤价格同样先跌后涨，上旬受降雨天气和库存偏高等因素影响有所走弱，中下旬随高温天气增多和迎峰度夏需求释放而回升，而动力煤月均价格仍较上月回落、同比涨幅有所收窄。

　　华创证券指出，7月油价反弹对PPI影响存在滞后，高频来看，成品油价格下降10.7%，跌幅较上月扩大。

　　7月建筑业景气持续走弱，招商宏观认为，极端天气压制施工，财政资金转化为实物工作量节奏偏慢，黑色系需求预期偏弱、价格承压，内需投资端对PPI拉动仍然不足。此外，7月港口集装箱、货物吞吐量显示当月出口仍将处于高增速状态，特别是AI产品仍是核心支柱，对应存储芯片、PCB等产品价格依然处于高位区间，预计AI相关链条涨价会继续对PPI起到一定支撑作用。

　　中金宏观还表示，市场对美国通胀和货币政策的预期反复，美元阶段性走强对铜价形成一定压制满仓风险，而铜矿供应偏紧和库存下降对价格形成支撑，铜价整体维持高位震荡。