中国人寿的炒股能力，相当“恐怖”

来源丨深蓝财经

撰文丨王鑫

谁能想到，卖保险的，现在玩起了蹦极。

7月14日，中国人寿发布半年业绩预增公告：上半年归母净利润预计1289亿至1371亿元，同比增长215%至235%。增速非常炸裂，堪比科技股。规模也很亮眼，以上半年赚了1300亿估算，相当于日赚7个亿。

公司解释称，资产配置持续优化，新质生产力等领域布局稳步推进，取得良好投资业绩。说白了，就是炒股赚麻了。

业绩预告后，今日中国人寿股价逆势大涨4.39%，13万股东狂喜。

但把一季报翻出来一看，就发现不对劲了。

一季度，中国人寿归母净利润只有195.05亿元，同比还下滑了32.28%。也就是说，二季度单季，这家公司赚了1094亿到1176亿，同比增长802%到870%。

一个季度，从赚195亿到赚1100亿。这不是业绩增长，这是坐火箭。

更离谱的是，去年三季度，中国人寿单季赚了1269亿；去年四季度，单季亏了137亿。

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这哪是保险公司，这是A股“最大的股民”。

1

炒股炒成了“股王”

中国人寿不是一个人在战斗。

7月13日，新华保险率先发布业绩预告，上半年归母净利润预计207亿至237亿元，同比增长40%至60%。二季度单季赚了142亿到172亿元，同比增长59%至93%。

两家寿险公司，业绩爆发都集中在二季度。原因也一样：炒股。

新华保险比中国人寿玩得更狠。截至2025年末，新华保险股票 + 基金占总投资资产比重达21.2%，在上市险企中最高；股票 + 基金中 FVTPL（以公允价值计量且变动计入当期损益）类占比超过90%，同样是上市险企最高。东吴证券评价其投资风格相对灵活进取。

中国人寿呢？2025年末公开市场权益投资规模超1.2万亿元，较年初增加超4500亿元。其股票和基金占投资资产的比例为16.89%，权益仓位虽然不到两成，但绝对规模太大。

两家公司都在用真金白银押注股市。

然而风险与收益成正比，爆赚的同时，爆亏也会很容易。这一点，中国人寿自己也承认。

去年四季度亏钱，总裁利明光在业绩会上解释：主要原因是资本市场发生结构性调整，公司持有的部分股票、基金在2025年第四季度出现回调，这种波动是阶段性的，反映的是资本市场的变化，是正常现象。

一句话：炒股亏了。

同理，去年三季度为啥赚了1269亿？因为股票涨了。今年二季度为啥又赚了1100亿？还是因为股票涨了。

二季度沪深300涨了11.9%，万得全A涨了12.8%。通信、电子板块二季度分别涨了90%和60%多。中国人寿恰好配置了部分科技股，于是，业绩直接起飞。

保险公司的利润，如今跟科技股的K线图高度重合。

2

刚出业绩预增，7月科技股就崩了

中国人寿业绩波动巨大，也跟会计准则调整息息相关。

2023年起，保险公司实施新会计准则（IFRS 9）。大部分股票必须按FVTPL（以公允价值计量且变动计入当期损益）计量，股价波动直接计入当期利润。

以前股票没卖就不算盈亏，现在只要股价一涨一跌，利润表立刻反映。

中国人寿恰好是FVTPL仓位最高的保险公司之一。摩根大通算过一笔账：沪深300指数每涨10%，对中国人寿2026年市场纯利预测的敏感度达56%。

换句话说，国寿的利润跟股市绑在一起了。股市涨，它暴赚；股市跌，它暴亏。

然而，就在中国人寿和新华保险发布业绩预增的同时，7月的A股已经换了脸色。

7月以来，科技股遭遇剧烈杀跌。截至7月15日，科创50指数7月以来区间累计跌幅12.84%。前期抱团的赛道龙头回撤显著。

这就引出一个关键问题：二季度的千亿利润，三季度还能保住多少？

3

政策鼓励“耐心资本”押注科技

中国人寿为什么敢这么玩？因为政策在鼓励。

2025年以来，监管部门持续引导保险资金等耐心资本加大权益投资，支持科技创新。金融监管总局还把持仓超过2年的科创板普通股风险因子由0.4下调至0.36。

中国人寿的回应很直接：加码科技股。

截至2026年一季度末，中国人寿旗下产品前十大重仓行业包括电信服务、硬件设备等。电子、电力设备是持仓数量最多的两个行业。公司还刚刚设立了50亿元的半导体专项基金。

中国人寿副总裁、董秘刘晖也曾在业绩会上表示：“哪里代表中国的未来，我们的长期资金就将流向哪里。”

于是，万亿保险资金涌向了芯片、AI、半导体。

由于一些科技股涨得快，跌得也快，波动巨大，散户往往难以长期持有。

相比而言，保险资金可以发挥“长”处——保单期限长达十几年甚至几十年。理论上，它可以承受短期波动，追求长期回报。

但问题是，当浮盈变成浮亏，谁来买单？

去年四季度，国寿137亿的亏损就是一个警告。如果市场持续回调，FVTPL的高仓位会再次把亏损放大到利润表上。

业内人士也承认，保险资金投资硬科技面临多重风险：产业技术风险、流动性与退出风险、行业周期波动风险、资本消耗风险、投研能力短板风险等。

4

结语

中国人寿2025年全年赚了1540亿。如果不看单季度，这是一份漂亮的成绩单。

但过往几个季度频繁的过山车，暴露了一个核心问题：保险公司的利润，越来越不像保险公司的利润了。

它像一只科技股ETF，唯独不像那个曾经“稳稳的”保险巨头。

这种业绩曲线，散户看了都心跳加速。

也正因如此，股东必须真正理解“耐心资本”四个字的分量。波动是常态，浮亏浮盈都是过程，最终能否兑现长期回报，取决你是否真正有耐心。

*免责声明：本文内容仅代表作者看法。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。

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